全球石油業(yè)即將面臨艱難抉擇，因?yàn)椴粩嘞碌�的能源價(jià)格迫使石油公司不得不重新考慮如何分配自己的資金，而保留現(xiàn)金則成了它們新的首選。

　　僅僅幾個(gè)月前，由于全球能源需求的旺盛以及原油價(jià)格在7月份攀升至每桶145美元，世界各大石油和天然氣公司的利潤(rùn)還屢創(chuàng)歷史新高。石油公司那時(shí)并不需要在提前還清債務(wù)、提高股票派息、增加現(xiàn)金持有以及擴(kuò)大資本支出中間做選擇。它們有實(shí)力讓這幾項(xiàng)措施齊頭并進(jìn)。

　　而現(xiàn)在，世界范圍的經(jīng)濟(jì)低迷正在抑制市場(chǎng)對(duì)石油和天然氣的需求，導(dǎo)致基準(zhǔn)原油價(jià)格上周出現(xiàn)了自2005年以來(lái)首次低于每桶50美元的情況。在紐約商交所周二的交易中，油價(jià)每桶下跌3.73美元，降至50.77美元，跌幅6.8%。

　　業(yè)內(nèi)專家們預(yù)計(jì)，如果油價(jià)在未來(lái)幾周不能大幅反彈，各石油公司首先將會(huì)對(duì)大規(guī)模的股票回購(gòu)項(xiàng)目開(kāi)刀，而這些回購(gòu)行動(dòng)近幾個(gè)月來(lái)一直對(duì)能源公司股價(jià)的下跌起著緩沖作用。

　　它們或許還需要進(jìn)一步縮減股票回購(gòu)規(guī)模。在當(dāng)前這種大幅振蕩的市場(chǎng)環(huán)境下預(yù)測(cè)油價(jià)是件危險(xiǎn)的游戲，但業(yè)內(nèi)分析師們近來(lái)一直在下調(diào)油價(jià)的預(yù)測(cè)值，一些人相信油價(jià)不會(huì)很快反彈�？偛课挥诩幽么罂�爾加里的能源投資銀行Tristone Capital周二預(yù)測(cè)說(shuō)，明年的平均油價(jià)將降至每桶50美元。

　　而據(jù)巴克萊集團(tuán)旗下投資銀行部門Barclays Capital的信貸分析師們所做現(xiàn)金流分析顯示，以每桶50美元的油價(jià)計(jì)，�？松�美孚、雪佛龍和康菲等石油巨頭要想完全落實(shí)預(yù)算資金、維持目前的派息水平，就需要增加債務(wù)、動(dòng)用自己豐厚的現(xiàn)金儲(chǔ)備或在其他方面削減成本。

　　總部位于休斯頓的小型投資銀行TPH Energy在給投資者的研究報(bào)告中說(shuō)，由于油價(jià)下跌和世界性的信貸危機(jī)，全球能源業(yè)的增長(zhǎng)速度無(wú)疑將顯著放緩。

　　即使是油價(jià)維持在每桶70美元的水平，雪佛龍及Marathon Oil Corp.和Suncor Energy Inc.等中型能源公司也需要在哪些開(kāi)支要壓、哪些要保的問(wèn)題上做出戰(zhàn)略抉擇。Sanford C. Bernstein在最近發(fā)表的一份研究報(bào)告中說(shuō)，如果2009年的油價(jià)維持在每桶70美元，英國(guó)石油、ENI SpA、荷蘭皇家殼牌和康菲等石油公司要想維持目前的派息和股票回購(gòu)水平顯然不會(huì)輕松。而�？松�美孚和挪威國(guó)家石油公司在2010年也將面臨同樣問(wèn)題。

　　為了管理自己的現(xiàn)金，一些中型能源公司已開(kāi)始削減資本支出計(jì)劃。雖然目前為止那些大型跨國(guó)能源公司尚未縮減計(jì)劃中的支出，不過(guò)它們已在推遲某些項(xiàng)目的實(shí)施，希望行業(yè)擴(kuò)張速度的放緩有助于降低這些項(xiàng)目的建筑和工程開(kāi)支，這類開(kāi)支近年來(lái)大幅飆升。

　　股市大盤的重挫和投資者對(duì)油價(jià)不斷下跌的擔(dān)憂已對(duì)能源類股造成打擊。�？松�美孚和雪佛龍這兩家美國(guó)最大石油公司的股價(jià)今年已分別下跌了17%和18%。摩根大通本月將它對(duì)�？松�美孚和雪佛龍明年利潤(rùn)的預(yù)期值分別下調(diào)了17%和26%。

　　麥格理證券能源分析師詹森·甘繆爾說(shuō)，既要應(yīng)對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低迷，對(duì)于那些有望支撐公司未來(lái)發(fā)展的項(xiàng)目又不能削減投資力度，面對(duì)這種局面，能源企業(yè)最有可能采取的措施就是動(dòng)用其龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備并增加負(fù)債。他指出，�？松�美孚的收益報(bào)告顯示，截至今年9月底它手中握有370億美元現(xiàn)金，這筆錢可以滿足它一年半的資本支出之需。

　　甘繆爾說(shuō)，雖然當(dāng)前這場(chǎng)信貸危機(jī)已導(dǎo)致大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的債市融資之路被關(guān)閉，但由于能源企業(yè)近年來(lái)憑借高油價(jià)積累了厚實(shí)的資產(chǎn)，如果市況不妙，市場(chǎng)對(duì)綜合型石油債券將有不菲的需求。

　　當(dāng)然，如果油價(jià)像一些分析師仍然預(yù)計(jì)的那樣再度上行， 石油公司將可安然度過(guò)眼前的這段經(jīng)濟(jì)低迷期。巴克萊預(yù)計(jì)，市場(chǎng)需求恢復(fù)增長(zhǎng)將把油價(jià)重新推高到每桶100美元。而Tristone Capital和德意志銀行等其他機(jī)構(gòu)則對(duì)油價(jià)上漲前景較為悲觀。

　　如果這派悲觀看法是正確的，石油公司將被迫采取行動(dòng)。目前有眾多可能出現(xiàn)的不利因素會(huì)妨礙油價(jià)的回升：比如全球出現(xiàn)深度經(jīng)濟(jì)衰退，石油輸出國(guó)組織在削減產(chǎn)量方面無(wú)法協(xié)調(diào)行動(dòng)，或者美國(guó)的政局變化對(duì)可再生能源方面的投資起到促進(jìn)作用。可再生能源的發(fā)展長(zhǎng)期而言會(huì)對(duì)化石燃料的價(jià)格造成不利影響。

　　不過(guò)，目前的石油市場(chǎng)供應(yīng)依然緊張，如果需求出現(xiàn)回升，油價(jià)有可能迅速反彈。如果石油公司今后幾個(gè)月普遍推遲開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的實(shí)施，人們將更加擔(dān)憂此舉對(duì)未來(lái)能源供應(yīng)的影響。麥格理證券的甘繆爾說(shuō)，總而言之，這會(huì)讓人擔(dān)心當(dāng)經(jīng)濟(jì)走出低谷時(shí)油價(jià)有可能大幅攀升。

　　石油和天然氣價(jià)格的大幅下跌已經(jīng)對(duì)那些規(guī)模較小、財(cái)力較弱的能源企業(yè)產(chǎn)生了顯著影響。這些企業(yè)以開(kāi)采天然氣或加拿大油砂礦等高成本能源為主，為了確保不出現(xiàn)資金入不敷出的局面，它們已經(jīng)削減了資本支出。這與它們近幾年的做法大相徑庭，那時(shí)許多這類企業(yè)都依賴股市和債市來(lái)籌集需要額外的資金。

來(lái)源：華爾街日?qǐng)?bào)