2月22日凌晨，西山煤電屯蘭礦一工作面發(fā)生瓦斯爆炸事故。截至當(dāng)日下午6點(diǎn)，已確認(rèn)74名礦工遇難。事故原因和最終損失仍有待確認(rèn)；

　　本次礦難讓人想起07年12月導(dǎo)致105人遇難的山西臨汾洪洞礦難。洪洞礦難發(fā)生的原因包括非法盜采、違規(guī)采煤、管理混亂、晚報(bào)瞞報(bào)等等，最終造成重大安全生產(chǎn)事故，并直接導(dǎo)致2007年底至2008年初山西乃至全國(guó)多個(gè)主要煤炭產(chǎn)區(qū)的大規(guī)模小煤窯關(guān)停整治工作，進(jìn)而間接導(dǎo)致了2008年前三季度的煤炭供應(yīng)轉(zhuǎn)向賣方市場(chǎng)；

　　不過本次屯蘭礦難與洪洞礦難亦不是完全可比。最重要的區(qū)別在于，發(fā)生洪洞礦難的新窯煤礦是年核定產(chǎn)能僅20萬(wàn)噸的中小型煤礦，而屯蘭礦是年生產(chǎn)能力500萬(wàn)噸的國(guó)有大礦，自2004年以來(lái)一直保持了百萬(wàn)噸死亡率為零的紀(jì)錄，因此屯蘭礦難的發(fā)生令人頗感意外；

　　目前尚不確定礦難是否因存在違規(guī)生產(chǎn)所致，但由于事關(guān)重大，預(yù)計(jì)山西大范圍的停產(chǎn)整頓難以避免。本次礦難發(fā)生在國(guó)有大礦，恰逢小礦復(fù)產(chǎn)與否的重要時(shí)間窗口，可能同時(shí)導(dǎo)致大礦的停產(chǎn)整頓及小礦復(fù)產(chǎn)推遲。08年山西原煤產(chǎn)量占全國(guó)24.4%，其中煤炭調(diào)出量5.33億噸，占全國(guó)煤炭的調(diào)出量約70%左右，山西省大范圍煤礦安全整頓造成階段性、局部性的資源緊張恐難避免，不排除造成時(shí)段性、全國(guó)性資源緊張的可能。我們對(duì)短期動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌的預(yù)期需要修正；

　　對(duì)于正處膠著狀態(tài)、曙光已現(xiàn)的重點(diǎn)合同電煤談判，礦難帶來(lái)的影響將是微妙的。首先，基于礦難將帶來(lái)近期煤炭供應(yīng)量（包括動(dòng)力煤，冶金煤）下降的預(yù)期，本已傾斜向電企的天平將出現(xiàn)利于煤企的變化，雙方的談判地位將回歸均勢(shì)；其次，由于電企的合同價(jià)訴求并非無(wú)理取鬧，且談判已僵持近兩月有余，此時(shí)在沒有國(guó)家順延成本上漲承諾的情況下，做出事關(guān)行業(yè)興衰之讓步、任由煤企漲價(jià)10%甚至更多，亦非上策。因此，政府有形之手出面干預(yù)將是解決煤電僵局的最有效辦法，也是特事特辦的必需之舉。出于謹(jǐn)慎考慮，我們判斷最終合同價(jià)較08年初上漲幅度將在10%附近（應(yīng)該說(shuō)10%的合同煤價(jià)上漲幅度并未超出我們預(yù)期，對(duì)于煤、電上方各自提出的下降50元、上漲80元要求，都是談判過程中必要的策略。），亦即510-520元/噸區(qū)間內(nèi)；

　　對(duì)于火電公司，短期煤價(jià)反彈及供應(yīng)偏緊將影響市場(chǎng)煤為主的公司的成本（事實(shí)上目前絕大多數(shù)電企用煤都為"市場(chǎng)煤"），但重點(diǎn)合同簽訂后該部分成本將可以鎖定。因此合同煤比例較高及成本控制能力強(qiáng)的電企業(yè)績(jī)將相對(duì)更有保證。我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)推薦華能國(guó)際、深圳能源，并建議對(duì)華電國(guó)際、粵電力、國(guó)電電力及寶新能源保持關(guān)注。

來(lái)源：國(guó)泰君安