宏觀經(jīng)濟拉動9月電力需求、三季度用電量同比增長8%
　　1-9月全社會累計用電量達(dá)到26635億千瓦時，同比增長1.4%，繼8月份實現(xiàn)首次正增長后繼續(xù)攀升。至此，7-9月單月用電量分別為3420.02、3462和3224.08億千瓦時，實現(xiàn)同比增長分別為6.3%、8.2%和10.24%，整個三季度實現(xiàn)同比增長8%。和我們的預(yù)期一致，上半年電力需求與GDP相背離的情況不會長時間維持，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，電力需求將會重新上行并穩(wěn)定在某一與經(jīng)濟增長相適應(yīng)的水平上。
　　9月新增裝機有所增加、總體減緩趨勢保持不變、火電機組受益
　　9月新增裝機829萬千瓦，同比增長76.7%；但由于7、8月降幅較大，分別為-44.31%和-50.27%，因此累計新增裝機增速繼續(xù)保持下降趨勢，同比降低13.03%。新增機組減緩主要來自于火電，這將有助于火電機組利用小時數(shù)的持續(xù)回升，火電企業(yè)從中獲益。
　　出口帶來額外驚喜、沿海地區(qū)火電企業(yè)三季報可見端倪
　　9月出口總額為1159.38億元，同比雖仍減少15.2%，但降幅收窄趨勢令人驚喜。出口的快速回升，將帶動國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)反彈，電力需求將獲得又一支撐。以廣東為代表的沿海發(fā)達(dá)地區(qū)火電企業(yè)將從中受益，其公布的三季報已可見端倪。
　　電力行業(yè)四季度業(yè)績令人期待、火電成為最大受益者
　　電力行業(yè)前三季度的漂亮翻身，使得我們對四季度業(yè)績更加期待。電力需求持續(xù)增長、電煤價格平穩(wěn)、運輸能力充足、機組利用小時數(shù)回升等因素，將奏響“需求擴大、成本合理、利用率回穩(wěn)”的主旋律。預(yù)計四季度電力行業(yè)將實現(xiàn)利潤總額約300億元，全年利潤總額900億元左右，同比增加約238.6%。行業(yè)平均毛利率和凈資產(chǎn)回報率都將穩(wěn)定攀升，分別達(dá)到20%和8.2%。火電將成為最大受益者。
　　投資建議
　　9月份數(shù)據(jù)在我們的預(yù)期之中，經(jīng)濟的復(fù)蘇仍是電力上市公司業(yè)績提升的源動力。政策面利好利空因素并存，但短期內(nèi)對電力行業(yè)的影響都不明顯。我們對電力行業(yè)近期走勢繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，并給予“增持”的評級。近期建議關(guān)注對出口需求敏感的沿海發(fā)達(dá)地區(qū)火電類上市公司，如深圳能源、寶新能源、申能股份。

來源：湘財證券