統(tǒng)一運(yùn)價(jià)平均上調(diào) 7.3%,增加鐵路行業(yè)營業(yè)收入6%左右。

　此次調(diào)整將運(yùn)營價(jià)格從平均0.0631元/噸公里上調(diào)到0.0701元/噸公里,上調(diào)幅度11.1%。由于鐵路建設(shè)基金仍維持0.033元/噸公里標(biāo)準(zhǔn)不變,鐵路貨運(yùn)實(shí)際資費(fèi)水平從0.0961元/噸公里增加到0.1031元/噸公里,增長7.3%。以目前我國鐵路行業(yè)貨運(yùn)收入占比55%計(jì),此次價(jià)格調(diào)整將增加鐵路行業(yè)營業(yè)收入6.1%(建設(shè)基金不計(jì)入營業(yè)收入)。

　此次調(diào)價(jià)對三大上市鐵路公司收入和盈利能力提升甚微。此次貨運(yùn)價(jià)格調(diào)整對我國三大鐵路公司影響不大。大秦鐵路由于核心資產(chǎn)大秦線的煤炭實(shí)行特殊運(yùn)價(jià),此次調(diào)整主要受益的是北同蒲線和豐沙大線,我們模型測算對公司營業(yè)收入和利潤影響不大;另外,準(zhǔn)備收購的太原局資產(chǎn)在進(jìn)行2010盈利預(yù)測時已經(jīng)假設(shè)平均運(yùn)價(jià)增加0.007元/噸公里,本次價(jià)格調(diào)整完全符合預(yù)期。對鐵龍物流的影響主要是長14公里的沙鲅線的運(yùn)價(jià),雖然平均運(yùn)價(jià)上調(diào)了11%,但由于距離太短,平均每噸貨物收入僅增加0.098元,增加2010年?duì)I業(yè)收入470萬左右,僅占總收入的0.3%。廣深鐵路更是全線已經(jīng)實(shí)行貨物特殊運(yùn)價(jià)而不受此次調(diào)整影響。

　未來鐵路貨運(yùn)仍存在提價(jià)空間。目前我國公路整車貨運(yùn)價(jià)格在0.25-0.3元/噸公里之間,是鐵路貨運(yùn)價(jià)格的2-3倍。我們分析被長期管控的鐵路貨運(yùn)價(jià)格隨著我國價(jià)格體系逐漸理順,存在較大的提升空間。

　重點(diǎn)推薦“大秦鐵路”和“鐵龍物流”,關(guān)注“廣深鐵路”。今年1-10月份我國鐵路客運(yùn)累計(jì)周轉(zhuǎn)量增長1.99%,整體趨勢持續(xù)向上,10月份增速達(dá)到7.8%,基本恢復(fù)到歷史平均水平。1-10月份鐵路貨運(yùn)累計(jì)周轉(zhuǎn)量同比增長-2.13%,這反映了今年以來以煤炭為主的大宗商品運(yùn)輸需求一直比較疲軟的狀況,隨著工業(yè)生產(chǎn)活動的持續(xù)好轉(zhuǎn),8月份以來貨運(yùn)增速持續(xù)改善,我們分析隨著工業(yè)的復(fù)蘇和低基數(shù)效應(yīng),明年鐵路貨運(yùn)增速將維持在較高水平。展望 2010年,我們分析鐵路行業(yè)的投資機(jī)會主要來自制度層面的變革和個股基本面的變化。大秦鐵路:資產(chǎn)注入完成后,公司擁有我國所有的煤炭運(yùn)輸戰(zhàn)略通道,長期增長空間被打開,目前公司估值水平?jīng)]有充分反映這一基本面的變化。
來源:巨靈信息