11月6日，華電能源股份有限責(zé)任公司（以下簡稱華電能源）發(fā)布公告，宣布已經(jīng)于2010年11月3日就收購內(nèi)蒙古陳巴爾虎旗天順礦業(yè)有限責(zé)任公司70%股權(quán)與相關(guān)責(zé)任方簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　此前的11月5日，華電能源已經(jīng)在呼倫貝爾市與天順礦業(yè)公司舉辦了正式的交接儀式，這標(biāo)志著天順礦業(yè)并購工作的正式完成。根據(jù)公告，這次并購華能電源以7819萬元的價(jià)格取得了天順礦業(yè)70%的股權(quán)。

　　這僅僅是國內(nèi)火電企業(yè)為擺脫電煤之苦，向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍的一個(gè)縮影。

　　截至2009年年底，中電投煤炭產(chǎn)能5015萬噸，華能煤炭產(chǎn)能4408萬噸，大唐也達(dá)到了700萬噸。

　　并且，中電投擬2020年實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)能1.4億噸。 華電提出2013年控參股煤炭產(chǎn)能超過1億噸，大唐計(jì)劃2015年煤炭產(chǎn)能達(dá)到1億噸左右。

　　如果按照這種發(fā)展趨勢，火電企業(yè)的“燃煤之急”似乎已經(jīng)不再成為問題，但是現(xiàn)實(shí)從來沒有那么簡單。

　　資金疑云

　　10月14日，華電能源宣布計(jì)劃收購天順礦業(yè)，立刻引起了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑：天順礦業(yè)的資質(zhì)和華電能源的緊張資金鏈成為了眾矢之的。

　　根據(jù)華電能源的財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2010年9月30日，其凈利潤為-30987.68萬元，凈利潤增長率為-30.75%，而其資產(chǎn)負(fù)債率卻達(dá)到了83.20%。截止9月30日，其資本現(xiàn)金僅僅為15.35億元。

　　在此之前的9月21日，華電能源剛剛在資本市場上引起了一陣指責(zé)：動(dòng)用自有資金購買母公司華電集團(tuán)持有的三家電力企業(yè)股權(quán)，華電能源將為此支付11.7億元現(xiàn)金。而且被其現(xiàn)金購買的三家電力公司資產(chǎn)狀況也非�？皯n：三家公司上半年利潤分別為-761.23萬元、-0.4億元和0.15億元。

　　盡管作為華電能源母公司的華電集團(tuán)聲稱，此舉是為了減少集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競爭，但是根據(jù)相關(guān)報(bào)道，華電集團(tuán)2010年上半年虧損額大概達(dá)到了4.5億元，其中，僅第一季度其旗下鐵嶺電廠、河北熱電等四電廠虧損超1億元，另有13家企業(yè)虧損超過5000萬元。

　　虧損的不只是華能。據(jù)悉，2010年上半年，五大發(fā)電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)盈利的只有三家，利潤總額最高的也不過22.74億元。大唐、華電處于虧損狀態(tài)。

　　在這種條件下，華電能源對其母公司的產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金并購之舉，被外界質(zhì)疑為“存在較大的利益輸送嫌疑”也不足為怪。

　　所以，在這片質(zhì)疑聲過后不到一個(gè)月，華電能源又宣布了收購計(jì)劃，其緊張的資金鏈立刻成為焦點(diǎn)。

　　華電能源董秘梅君超這樣對媒體解釋：“ 因?yàn)檫@兩年煤炭價(jià)格漲了很多，而電價(jià)卻沒有動(dòng)，所以公司處在虧損狀態(tài)。公司一年用煤量在1800萬噸左右，即使只漲100元/噸，公司就增加支出18個(gè)億，對資金的占用非常大，導(dǎo)致公司的資金鏈緊張。由于公司處于虧損狀態(tài)，難以在資本市場上融資，所以我們會(huì)繼續(xù)向銀行貸款�！�

　　“發(fā)電企業(yè)自己資金不足，但是還得去做。又都是百分百的國資，不能再增發(fā)股票的話，那就只能靠貸款了。目前電力企業(yè)評級顯然不怎么樣，發(fā)行債券的難度較大，增發(fā)股票難度也不小，相對來說貸款是最為容易的。”中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心分析師李廷向《中國能源報(bào)》記者表示。

　　上游并購：煤電之爭下的救命稻草

　　11月3日，根據(jù)山西省煤炭廳消息，2011年陜西煤價(jià)每噸擬漲40元，5500大卡標(biāo)準(zhǔn)電煤的合同價(jià)預(yù)計(jì)達(dá)到了490元/噸，電煤價(jià)格上漲估計(jì)超過8%。處于夾縫之間的發(fā)電企業(yè)一片怨言。

　　10月29日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2010年前三季度全國電力供需與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢分析預(yù)測報(bào)告》，報(bào)告中稱，“盡管電力行業(yè)整體效益有所增長，但是火電企業(yè)經(jīng)營更加困難�！薄�1-8月份，火電企業(yè)利潤從上年同期的268億元下降到220億元，中部六省，山東省火電繼續(xù)全部虧損，并新增加了東北三省電力全部虧損�！�

　　報(bào)告還直接指出了其原因：“煤炭價(jià)格同比繼續(xù)上漲是利潤下降、經(jīng)營壓力加大的根本原因�！薄疤貏e是上網(wǎng)電價(jià)較低的煤炭生產(chǎn)大省的火電企業(yè)虧損情況更加嚴(yán)重并在持續(xù)惡化�！薄�1-8月份，火電行業(yè)資產(chǎn)利潤率僅有1.4%，遠(yuǎn)低于其它行業(yè)利潤水平。”

　　在發(fā)電企業(yè)看來，煤炭漲價(jià)成了企業(yè)虧損的最核心因素。

　　由于客觀原因，長期困擾中國電力市場的“市場煤”、“計(jì)劃電”的矛盾在國務(wù)院5號文件公布之后的8年里并沒有進(jìn)一步的解決，除了廠網(wǎng)分開完成之外，主輔分離，主多分離，輸配分開等均已停滯。曾經(jīng)被業(yè)內(nèi)寄予厚望的《十一五深化電力體制改革的實(shí)施意見》被束之高閣。

　　在困局中作為過渡性措施的“煤電聯(lián)動(dòng)”成為了調(diào)節(jié)煤電行業(yè)矛盾的主要措施。但是，事實(shí)證明，“煤電聯(lián)動(dòng)”在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，已經(jīng)無法發(fā)揮原本的作用。

　　針對這種狀況，2008年國家發(fā)改委能源局首次提出鼓勵(lì)電力等大型企業(yè)兼并重組煤礦，實(shí)現(xiàn)煤電一體化經(jīng)營的建議。

　　2010年 8月25日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上也再次強(qiáng)調(diào)：鼓勵(lì)電力等行業(yè)企業(yè)參與兼并重組。

　　產(chǎn)業(yè)鏈并購在目前的改革困局下，被寄予了厚望。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加快煤電一體化進(jìn)程，可以加快降低火電企業(yè)燃料成本，有效緩解愈演愈烈的煤電矛盾。從中長期而言，下游行業(yè)向上游延伸，將降低下游行業(yè)對煤炭企業(yè)的原料依賴度。

　　“現(xiàn)有體制下，電力企業(yè)煤炭自給率的提高對企業(yè)和國家都有好處。電企加快涉煤，可以有效緩解‘煤荒’現(xiàn)象，加強(qiáng)國家對煤炭行業(yè)的控制力度。”中國科學(xué)院戰(zhàn)略問題咨詢研究中心副主任周城雄曾對本報(bào)記者說。

　　并購之路并不“so easy”

　　8月20日，大唐國際發(fā)電股份有限公司副董事長兼總經(jīng)理曹景山在業(yè)績說明會(huì)上透露，公司計(jì)劃下半年進(jìn)行A股配售交易。其重點(diǎn)是收購煤礦，擴(kuò)大煤炭自給率。

　　該公司5月份曾表示，計(jì)劃通過非公開發(fā)行股票籌資不超過80億元，將以每股不低于6.81的價(jià)格發(fā)行最多10億股A股，為幾個(gè)煤制天然氣項(xiàng)目及發(fā)電項(xiàng)目融資。

　　曹景山坦言，快速發(fā)展確實(shí)給公司帶來資本壓力，A股非公開募集資金可緩解資本面的壓力。

　　曹景山透露，公司正在尋求收購內(nèi)蒙古地區(qū)的煤礦項(xiàng)目，以確保煤炭供應(yīng)該公司，計(jì)劃到2015年把煤炭自給率從現(xiàn)在的20%提高到40%。

　　截至2010年6月底，大唐電力擁有可控煤炭儲(chǔ)量200億噸。由于煤價(jià)上漲，大唐電力上半年燃料成本增加36億。

　　“由于燃料的壓力，電力企業(yè)本身特別想向上游拓展，這是毫無疑問的，拿五大電力企業(yè)來說，在內(nèi)蒙古都取得了一定的成績。”中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心分析師李廷對《中國能源報(bào)》記者表示。

　　繼2010年8月25日的煤炭企業(yè)重組會(huì)議之后，10月27日，中國能源局局長張國寶在“2010年中國國際煤炭發(fā)展高層論壇上”表示，“十二五”期間，將繼續(xù)推動(dòng)大型煤礦企業(yè)的建設(shè)，再次重申了“煤炭企業(yè)的兼并重組”的主題。 

　　但是，發(fā)電企業(yè)意欲通過產(chǎn)業(yè)鏈并購來擺脫目前的困局，并不被業(yè)內(nèi)人士看好。

　　“電力企業(yè)煤炭產(chǎn)能雖然增長很快，但目前所占比例并不大，五大發(fā)電集團(tuán)煤炭年產(chǎn)能還不到2億噸�！敝须娐�(lián)統(tǒng)計(jì)部主任薛靜表示。

　　并且，地方上的兼并政策對電企的并購之路來說才是最為關(guān)鍵的因素。目前發(fā)電電企在內(nèi)蒙古搶占了較多的市場，但是在山西、河南等煤炭大省，對于發(fā)電企業(yè)來說，基本沒有獲得兼并主體資格的可能。

　　以山西為例，在煤炭企業(yè)重組過程中，設(shè)定的重組主體主要是大同煤礦集團(tuán)等大型煤炭企業(yè)，非煤國企基本被排除在外。

　　在河南，煤炭兼并企業(yè)則是以中平能化集團(tuán)為代表的六大骨干煤炭企業(yè)，電力企業(yè)同樣被排除在外。

　　即使在發(fā)電企業(yè)占據(jù)優(yōu)勢的內(nèi)蒙古，其所控制煤礦質(zhì)量一般都屬于發(fā)熱量3000大卡左右的劣質(zhì)煤，比如說中電投的火凌河煤礦，華能的海拉爾伊敏煤礦，以及國電的平莊煤礦。而且在這些收購中，與地方的談判也并不順利。發(fā)電企業(yè)在煤炭勘測、開發(fā)利用方面都欠缺經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)和運(yùn)營成本都比較大。

　　貸款并購：目前的唯一選擇

　　盡管要改變中國目前的煤電矛盾，減少電力公司的虧損，提高國企的盈利能力，業(yè)內(nèi)公認(rèn)的根本措施是電力體制的終極改革。但是，“近年來，火電發(fā)電企業(yè)的日子確實(shí)不怎么好，盡管他們每天喊虧喊得有點(diǎn)過頭。對于當(dāng)前的局面發(fā)電企業(yè)根本無力改變。向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)亲晕揖融H的選擇之一。”李廷對《中國能源報(bào)》記者說。

　　由于作為國企的發(fā)電企業(yè)特殊的考核機(jī)制，電量是由電網(wǎng)調(diào)度決定，所以發(fā)電量的多少并不由市場決定，而是由”計(jì)劃決定”，對于發(fā)電企業(yè)來說，體制下挪動(dòng)的空間越來越少。

　　“盡管發(fā)電越多，虧損越多，但是完不成任務(wù)量的話，那就不僅僅是虧損了，我們是國企，要承擔(dān)責(zé)任。這就是目前的狀況，我們也沒有辦法，除非電價(jià)改革，電力體制改革繼續(xù)深入。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示。

　　華電能源并購天順煤礦已經(jīng)塵埃落定，而煤電的困局則是其第一起因。所以華電能源董秘梅君超表示：“借著現(xiàn)在日子不好過的時(shí)候，做結(jié)構(gòu)調(diào)整，收購天順礦業(yè)，主要是為了降低成本，因?yàn)閮?nèi)蒙古東部的褐煤價(jià)格比黑龍江的煤便宜很多，只要收購成功，我們今后就可以把內(nèi)蒙古的褐煤運(yùn)過來以降低成本。”

　　“無論如何，并購是為了減虧，用貸款的方式就是用短期的資金緊張換取長期的成本降低，說實(shí)話，這是目前狀況下的唯一選擇�！崩钔�對本報(bào)記者表示。

來源：中國電力網(wǎng)