去年年底，中國神華發(fā)布公告稱，擬以首次公開發(fā)行A股募集資金收購控股股東神華集團(tuán)及其下屬公司持有的10家從事煤炭、電力及相關(guān)業(yè)務(wù)公司的股權(quán)或資產(chǎn)，交易價格為87億元。

　　這是中國神華自2007年回歸A股以來，首次收購神華集團(tuán)資產(chǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管這一天來得很晚，但是中國神華終于邁出了整體上市的第一步。

　　履約承諾

　　邁出整體上市第一步？
　　據(jù)了解，中國神華此次收購的十家公司包括3家煤礦公司、1家發(fā)電公司、1家潔凈煤公司及5家相關(guān)業(yè)務(wù)公司。不僅有煤礦資產(chǎn)，電力資產(chǎn)也包含在其中，而且電力資產(chǎn)的收購標(biāo)的呼電公司的一期工程在本月才剛剛正式投產(chǎn)，二期工程尚在前期可行性研究階段，且經(jīng)營業(yè)績尚處于虧損階段，前三季度虧損額為1969萬元，這與中國神華上市時承諾的“成熟一家、注入一家”的注資模式不吻合。

　　東方證券分析師徐哲指出，收購的這幾家公司盈利能力并不是太好。2009年，中國神華的凈利潤為302.76億元，而此次收購資產(chǎn)同期凈利潤僅為4.1億元，僅占公司凈利潤的1.4%。

　　盡管中國神華的資產(chǎn)收購邁出了第一步，在采訪中，很多分析師對此次收購給予了“意義大于實(shí)質(zhì)”的評價，認(rèn)為公司此舉是由于形勢所迫，意在改善資本市場形象。

　　2007年10月，中國神華回歸A股，神華集團(tuán)承諾其優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)將在未來3年注入上市公司，并最終實(shí)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)的整體上市。

　　當(dāng)時中國神華募集資金達(dá)到660億元，承諾其中333億元用于戰(zhàn)略性資產(chǎn)收購。

　　而如今，距離神華集團(tuán)做出整體上市承諾已經(jīng)三年有余，已超過當(dāng)年回歸A股時所承諾的整體上市三年大限。對此，投資者早就有所不滿。

　　有業(yè)內(nèi)人人士指出，盡管此次收購的資產(chǎn)盈利能力都不是很好，但畢竟是邁出了第一步。今年應(yīng)該會是神華集團(tuán)資產(chǎn)注入的關(guān)鍵年份。

　　但同時，有分析師指出要長遠(yuǎn)看待此次資產(chǎn)收購。中金公司的報告認(rèn)為，中國神華此次收購的煤炭資產(chǎn)具有較好的成長性，不僅擴(kuò)大了公司煤炭資源儲量及規(guī)模，而且電力資產(chǎn)的注入將大幅增加收入和利潤，使公司煤電一體化優(yōu)勢將得到鞏固和深化，預(yù)計將為中國神華2011年及以后業(yè)績作出較大貢獻(xiàn)，使公司整體上市計劃更進(jìn)一步。

　　“三步走”

　　整體上市計劃有變
　　上市之初，中國神華制定的神華集團(tuán)整體上市計劃大體分為三步：中國神華先收購集團(tuán)煤礦資產(chǎn)，逐步完成對西五公司、神寶公司、神寧公司、神新公司等公司的收購；然后，收購集團(tuán)的電力資產(chǎn)，逐步完成對國華能源投資有限公司等公司的收購；最后，收購中國神華煤制油有限公司及煤化工項(xiàng)目。

　　但是在過去的3年時間內(nèi)，神華集團(tuán)注資中國神華的行動十分緩慢，整體上市沒有實(shí)質(zhì)性動作。

　　而目前來看，中國神華首次資產(chǎn)收購有煤炭資產(chǎn)也有電力資產(chǎn)，并未按照三步走計劃進(jìn)行，其三步走的整體上市計劃發(fā)生了變化。

　　有分析師指出，此次收購打亂了公司此前制定的整體上市三步走的注資計劃和“成熟一家、注入一家”的注資模式。

　　“目前推出資產(chǎn)收購也跟煤炭企業(yè)效益比較好有關(guān)系，時機(jī)比較成熟。前幾年煤企并沒有這么好的效益�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究院中國煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　2月9日，中國神華發(fā)布業(yè)績快報，2010年度公司業(yè)績穩(wěn)定增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1521億元，比上年同期增長25.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤372億元，比上年同期增長22.8%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.87元，比上年同期增長22.8%。

　　邢雷還表示，三步走的策略發(fā)生變化可能還與當(dāng)時中國神華的多元化發(fā)展沒有邁開步子有關(guān)系，目前根據(jù)市場的改變，中國神華已經(jīng)開始了多元化發(fā)展的路子。

　　他還指出，目前，各大企業(yè)都在擴(kuò)大再生產(chǎn)煤化工項(xiàng)目，中國神華也隨之做了調(diào)整。作為煤企老大，繼續(xù)做大煤化工也是很重要的一步。此外，還要注重在煤電陸運(yùn)一體化的發(fā)展思路，做大做強(qiáng)煤炭企業(yè)，有利于在下一步央企重組中保持比較好的地位，成為大型能源集團(tuán)應(yīng)該是這些大型煤企的目標(biāo)。

來源：證券日報