由于近來(lái)電力供給偏緊造成部分地區(qū)缺電，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)電價(jià)有可能上調(diào)，從而利好相關(guān)企業(yè)。

　　電力供應(yīng)或持續(xù)偏緊

　　近日公布的數(shù)據(jù)顯示：1至4月份，全國(guó)全社會(huì)累計(jì)用電量1.47萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.4%；4月份當(dāng)月用電量為3768億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.23%。

　　華泰聯(lián)合證券點(diǎn)評(píng)稱：4月份用電量增速雖處于高位水平，但較3月份增速下降2.21個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要原因在于3月份開(kāi)始的限電影響導(dǎo)致部分用電緊張地區(qū)4月份用電量增速環(huán)比大幅下滑，如浙江、重慶、江西等地區(qū)；部分高耗能產(chǎn)業(yè)用電量增速出現(xiàn)了明顯下滑，如非金屬礦物制品業(yè)和黑色金屬冶煉等行業(yè)。

　　“1至4月份累計(jì)新增裝機(jī)容量為1885萬(wàn)千瓦，同比降低15.26%。其中，水電和火電新增裝機(jī)容量分別為121萬(wàn)千瓦(同比增長(zhǎng)0.64%)和1342萬(wàn)千瓦(同比降低22.4%)。未來(lái)兩年內(nèi)，火電新增裝機(jī)容量持續(xù)下降是大概率事件�！痹撊�商發(fā)布的報(bào)告稱。

　　基于上述數(shù)據(jù)及分析，凱基證券預(yù)期未來(lái)電力供給形勢(shì)將更加緊張。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：中國(guó)部分省份在3月相對(duì)電力需求淡季即出現(xiàn)了電力供給短缺。預(yù)計(jì)后三個(gè)季度，特別是夏季和冬季用電高峰全國(guó)電力供給短缺狀況將更加嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)全國(guó)電力總體缺口將大于3000萬(wàn)千瓦，其中華北、華東、南方區(qū)域電力供需偏緊。由于未來(lái)兩年電力需求增速大于電力裝機(jī)增速，預(yù)計(jì)在2013年左右缺電現(xiàn)象將更為突出，預(yù)計(jì)缺口將達(dá)到7000萬(wàn)千瓦左右。

　　招商證券建議近期重點(diǎn)關(guān)注電力進(jìn)入緊缺周期帶來(lái)的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。首先可關(guān)注受益于電力緊缺、利用小時(shí)提升、煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期的華能國(guó)際、華電國(guó)際；其次是多元化發(fā)展加速、清潔能源比例大幅提升的“長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、國(guó)投電力”；再次是擁有煤炭資源的“京能熱電、金馬集團(tuán)、內(nèi)蒙華電、廣州控股”；最后，可關(guān)注處于負(fù)荷中心、估值較低、攻守兼?zhèn)涞摹吧昴芄煞�、上海電力、深圳能源”�?/P>

　　電價(jià)未來(lái)上調(diào)可能性比較大

　　偏緊的供應(yīng)局勢(shì)，讓券商預(yù)期未來(lái)電價(jià)可能上調(diào)，從而推動(dòng)板塊上行。

　　大同證券表示：雖然目前全國(guó)機(jī)組利用小時(shí)數(shù)超過(guò)了前兩年，但距離歷史最高值仍有較大空間。而上調(diào)電價(jià)能提升火電企業(yè)發(fā)電積極性，由此判斷，在電力裝機(jī)容量增長(zhǎng)趨緩、電網(wǎng)跨區(qū)域送電能力有限的情況下，電價(jià)調(diào)整是供給側(cè)管理辦法中緩解電荒問(wèn)題的重要手段，短期內(nèi)能在一定程度上緩解電荒問(wèn)題。從長(zhǎng)期看，由于發(fā)電裝機(jī)增速趨緩，用電需求持續(xù)超預(yù)期，未來(lái)電力缺口矛盾將進(jìn)一步凸顯。

　　大同證券認(rèn)為，除了合理布局裝機(jī)區(qū)域分布、加快長(zhǎng)距離電網(wǎng)建設(shè)外，通過(guò)扭轉(zhuǎn)火電新增規(guī)模下降趨勢(shì)，緩解“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”矛盾是未來(lái)解決電力緊張的重要途徑。而提高火電投資和發(fā)電積極性最關(guān)鍵的是及時(shí)啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)，保證火電企業(yè)的合理銷售利潤(rùn)率。結(jié)合2008年電價(jià)調(diào)整的情況，我們預(yù)計(jì)在通脹見(jiàn)頂，也就是掣肘電價(jià)調(diào)整的制約因素解除后，國(guó)家將大規(guī)模展開(kāi)新一輪的電價(jià)調(diào)整，為火電企業(yè)健康正常發(fā)展，并最終解決電力緊張問(wèn)題提供良好的行業(yè)環(huán)境。

　　該券商發(fā)布的報(bào)告表示：

　　2010年四季度至2011年一季度是電力行業(yè)最困難的時(shí)期，隨著大規(guī)模淡季電荒的出現(xiàn)，電力行業(yè)景氣度面臨轉(zhuǎn)機(jī)。短期看，為提升火電企業(yè)發(fā)電積極性，分區(qū)域電價(jià)調(diào)整已然開(kāi)始；中期看，在通脹形勢(shì)緩解后，新一輪大規(guī)模調(diào)價(jià)或?qū)⒄归_(kāi)；長(zhǎng)期看，未來(lái)煤電博弈中電力企業(yè)的主動(dòng)權(quán)在增加，即使是不能徹底理順煤電關(guān)系，至少在煤電聯(lián)動(dòng)的時(shí)機(jī)選擇上會(huì)更加積極主動(dòng)、更加及時(shí)。

　　行業(yè)目前正處于景氣度復(fù)蘇階段，同時(shí)相比行業(yè)歷史平均估值水平，目前電力行業(yè)估值偏低。因此，我們將電力行業(yè)投資評(píng)級(jí)提升至“看好”。個(gè)股方面，考慮到電價(jià)調(diào)整因素，投資者可重點(diǎn)關(guān)注電價(jià)敏感性高的火電企業(yè)，其次關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)的水電企業(yè)。我們給出如下投資組合：華能國(guó)際、通寶能源、內(nèi)蒙華電、國(guó)電電力、長(zhǎng)江電力。

　　看好電力設(shè)備制造企業(yè)

　　由于分布式電源、火電項(xiàng)目重啟以及特高壓建設(shè)提速為解決目前結(jié)構(gòu)性缺電的主要途徑，預(yù)計(jì)電源和電網(wǎng)建設(shè)將提速，電力設(shè)備制造企業(yè)可能全面受益。

　　凱基證券表示：

　　燃?xì)廨啓C(jī)將是分布式電源的最大贏家。國(guó)家能源局于2010年連續(xù)下發(fā)《發(fā)展天然氣分布式能源指導(dǎo)意見(jiàn)征求意見(jiàn)函》和《發(fā)展天然氣分布式能源指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)燃?xì)廨啓C(jī)分布式電源發(fā)展，預(yù)計(jì)2014年前國(guó)內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)將達(dá)到3%的裝機(jī)比重，有效緩解國(guó)內(nèi)目前深化的電荒問(wèn)題。從供貨商來(lái)看，國(guó)內(nèi)主要電源設(shè)備商均具備制造E級(jí)和F級(jí)燃?xì)廨啓C(jī)的能力；從2010年新接訂單的市場(chǎng)占有率來(lái)看，上海電氣市場(chǎng)占有率為38%，哈動(dòng)力34%，東方電氣17%，南京汽輪電機(jī)廠11%。

　　火電項(xiàng)目審批速度將加快。國(guó)家能源局近期正式下發(fā)新疆十個(gè)火電項(xiàng)目，總共657MW，這是新疆歷史上煤電項(xiàng)目審核最多的一次。由于過(guò)去幾年國(guó)家審慎批準(zhǔn)火電項(xiàng)目，因此雖然電源投資過(guò)去幾年依然維持高位，但火電項(xiàng)目占比越來(lái)越低，今年前4個(gè)月電源投資達(dá)867億，同比增長(zhǎng)15.9%，火電占比只有34%，這也是導(dǎo)致目前缺電的主要因素。由于水電和核電建設(shè)都需要四至五年左右時(shí)間，風(fēng)電和太陽(yáng)能尚不能成為主要電源，研究部認(rèn)為火電建設(shè)占比將逐步回升，上氣、東氣和哈動(dòng)力2010年火電新增訂單都少于往年，后續(xù)該局面將得到好轉(zhuǎn)。

　　特高壓建設(shè)提速。特高壓交流網(wǎng)架建設(shè)過(guò)去兩年處在停滯期，從能源局公布的4月發(fā)電情況看，西北地區(qū)富裕2700萬(wàn)千瓦，但由于調(diào)用電能力不足，西電送出能力不夠，無(wú)法彌補(bǔ)東部缺電緊張情況，將進(jìn)一步促進(jìn)特高壓建設(shè)進(jìn)入快車道。從之前審批的特高壓線路看，包括交流錫盟—南京，直流哈密—鄭州，西部地區(qū)火電廠和風(fēng)電走廊得到有效連接和外送。同時(shí)無(wú)功補(bǔ)償裝置也將進(jìn)入大規(guī)模招投標(biāo)領(lǐng)域，將有效減少電網(wǎng)線損率。目前中國(guó)電網(wǎng)線損均值在5%以上，每年電量損失超過(guò)千億。

　　凱基證券發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，電荒全面爆發(fā)將有效刺激國(guó)內(nèi)電源(尤其是火電、分布式電源)和電網(wǎng)的大規(guī)模建設(shè)，對(duì)電力設(shè)備板塊構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。個(gè)股方面，我們認(rèn)為電源設(shè)備商上海電氣、東方電氣收益訂單增加，業(yè)績(jī)有超預(yù)期機(jī)會(huì)，電網(wǎng)建設(shè)企業(yè)可關(guān)注業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的平高電氣。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)