近日，淮北礦業(yè)股份有限公司披露了招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），計(jì)劃登陸上交所主板市場(chǎng)。從公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，該公司盈利增長(zhǎng)能力頗為搶眼，凈利潤(rùn)則從2009年的7.32億元增長(zhǎng)到2011年的19.94億元，復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)65.05%。

    但事實(shí)卻是淮北礦業(yè)在凈利潤(rùn)不斷暴漲的同時(shí)，而煤炭銷(xiāo)售量未見(jiàn)較大增長(zhǎng)。2010年度煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)售量較2009年度增長(zhǎng)10.24%，而營(yíng)業(yè)收入?yún)s同比增長(zhǎng)了53.45%。這樣不同尋常的高速發(fā)展，得益于近年來(lái)煤炭?jī)r(jià)格一路高歌猛進(jìn)。然而，這種畸形的增長(zhǎng)方式，并不能使企業(yè)永葆生機(jī)，或只是曇花一現(xiàn)。

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或?yàn)椤皶一ㄒ滑F(xiàn)”

    2010年和2009年淮北礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為53.45%和-1.58%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為129.25%，和-66.95%，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度明顯大于行業(yè)平均水平�；幢钡V業(yè)的解釋為：公司的煤炭產(chǎn)品以煉焦精煤為主，煉焦精煤定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度更高，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及下游行業(yè)景氣程度的影響更加明顯，因而，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度大于行業(yè)平均水平。

    對(duì)此，淮北礦業(yè)不得不承認(rèn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)大的事實(shí)，在其招股書(shū)上坦言：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于周期性波動(dòng)行業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與盈利能力受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及鋼鐵、電力等下游行業(yè)需求波動(dòng)的影響明顯。在煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售量與綜合毛利率保持2011年度水平不變的情況下，煤炭產(chǎn)品平均綜合售價(jià)每變動(dòng)1%，將影響營(yíng)業(yè)毛利6045.61萬(wàn)元。

    中國(guó)有句老話(huà)叫：怕什么來(lái)什么，對(duì)于淮北礦業(yè)最擔(dān)憂(yōu)的就是煤炭產(chǎn)品降價(jià)。自去年四季度鋼市大跌之后，國(guó)內(nèi)煤－焦－鋼產(chǎn)業(yè)鏈仿佛一下子墜入冰凍期，即便使今年4、5月份跨入傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)表現(xiàn)依舊不景氣，終端需求恢復(fù)緩慢，銷(xiāo)售信心脆弱，悲觀情緒籠罩著整個(gè)市場(chǎng)。作為鋼鐵行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)鏈煉焦煤、焦炭市場(chǎng)因素同樣一片慘淡。

    據(jù)其招股書(shū)顯示，公司擁煉焦煤的儲(chǔ)量約占本公司煤炭總儲(chǔ)量的74.28%，2010年度煉焦精煤銷(xiāo)售價(jià)格較2009年度分別上升31.01%，煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較2009年度上升35.14%。

    中宇資訊煤炭分析師關(guān)大利告訴記者：現(xiàn)在煤企庫(kù)存壓力比較大，雖然限產(chǎn)可能會(huì)價(jià)格起到支撐，但是煤礦尤其是重點(diǎn)企業(yè)不可能一直限產(chǎn)。鋼廠采購(gòu)焦煤一方面嚴(yán)格控制采購(gòu)量，一方面壓低接收價(jià)。焦化廠雖然沒(méi)有鋼廠話(huà)語(yǔ)權(quán)大，但是現(xiàn)在焦化廠虧損什么嚴(yán)重，所以只能要求焦煤降價(jià)，或是按需采購(gòu)，不少都是零庫(kù)存生產(chǎn)。

    今年以來(lái)，全國(guó)焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，近期全國(guó)地區(qū)煉焦煤市場(chǎng)再次普跌20--50元/噸，個(gè)別地區(qū)或企業(yè)下跌80元/噸。由于需求不振，鋼企采購(gòu)頻頻壓庫(kù)、壓價(jià)，焦炭企業(yè)飽受上游煉焦煤以及下游鋼鐵的雙重?cái)D壓，噸焦虧損100元～200元的焦化企業(yè)比比皆是，行業(yè)平均虧損幅度和虧損面積的有增無(wú)減，下降勢(shì)頭仍將繼續(xù)。

    如果按照淮北礦業(yè)的計(jì)算方法，在煤炭產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售量與綜合毛利率保持2011年度水平不變的情況下，煤炭產(chǎn)品平均綜合售價(jià)每變動(dòng)1%，將影響營(yíng)業(yè)毛利6045.61萬(wàn)元，對(duì)于淮北礦業(yè)來(lái)說(shuō)煤炭產(chǎn)品的持續(xù)降價(jià)，將對(duì)其經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)嚴(yán)重的打擊。

    信披遺漏掩飾重大行政處罰

    安徽煤礦安全監(jiān)察局淮北監(jiān)察分局的行政處罰（行政處罰共33次，罰款金額合計(jì)366.00萬(wàn)元）；因企業(yè)所得稅、代扣個(gè)人所得稅計(jì)算錯(cuò)誤分別受到淮北市國(guó)家稅務(wù)局稽查局、宿州市地稅局稽查局的行政處罰（行政處罰總金額為7.25萬(wàn)元）。

    淮北礦業(yè)除了在招股書(shū)上顯示的因安全生產(chǎn)和偷稅漏稅受到行政處罰之外，還存在因非法占地受到行政處罰的事件。在渦陽(yáng)縣國(guó)土資源局的網(wǎng)站上，一條2010年對(duì)淮北礦業(yè)公司非法占用土地的行政處罰決定書(shū)格外醒目。淮北礦業(yè)公司未經(jīng)依法批準(zhǔn)，在渦陽(yáng)縣曹市鎮(zhèn)高長(zhǎng)營(yíng)村西側(cè)土地上建設(shè)淮北礦業(yè)袁店二礦籌備處礦區(qū)工程項(xiàng)目用地未及時(shí)履行用地審批手續(xù)，而開(kāi)工建設(shè)，屬未經(jīng)依法批準(zhǔn)，非法占用土地行為。

    為此，渦陽(yáng)縣國(guó)土資源局對(duì)淮北礦業(yè)做出責(zé)令退還非法占用的76133.33平方米土地且沒(méi)收在非法占用土地上新建的9500平方米建筑物和其它設(shè)施，并處以761333.3元罰款。

    據(jù)公司招股書(shū)顯示：2010年12月26日，淮北礦業(yè)股份與淮北礦業(yè)集團(tuán)簽署《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》，收購(gòu)其擁有的袁店二井煤礦資產(chǎn)及負(fù)債。并且本次采掘機(jī)械化升級(jí)改造項(xiàng)目為袁店二井煤礦所購(gòu)置設(shè)備，將根據(jù)《增資擴(kuò)股框架協(xié)議》約定，作為礦井資產(chǎn)的一部分經(jīng)評(píng)估作價(jià)增資至安徽亳州煤業(yè)。

    一位投行告訴記者，證監(jiān)會(huì)不僅嚴(yán)管信息披露重大遺漏，而且對(duì)企業(yè)上市的主體資格中包“規(guī)范運(yùn)行”性資質(zhì)做了明確要求，要求發(fā)行人最近三年內(nèi)不得有重大違法行為，但是淮北礦業(yè)似乎并不滿(mǎn)足此項(xiàng)條件。

    就上述問(wèn)題截止到發(fā)稿，上市辦的王小中并沒(méi)有給予正面回復(fù)。除此之外，淮北礦業(yè)還涉及安全生產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易以及財(cái)務(wù)質(zhì)疑等問(wèn)題，我們還將繼續(xù)關(guān)注。

    來(lái)源：國(guó)際商報(bào)