利好“重磅出擊”，鋼市風(fēng)云突變。歐央行開動印鈔機購債，聯(lián)儲QE3無限量地釋放流動資金，以及國內(nèi)發(fā)改委兩天內(nèi)批超萬億規(guī)模的項目等利好集體釋放，使鋼市在極度悲觀的市場氛圍以及較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背景下，反身扭轉(zhuǎn)乾坤，上演了報復(fù)性反彈。而行情的走勢急、快、猛，如果猶豫可能就已經(jīng)錯過絕佳的投資機會。不到兩周的時間，國內(nèi)主導(dǎo)區(qū)域熱軋卷板價格反抽幅度已超600元。

　　“瘋狂”的下跌再臨“瘋狂”的上漲，熱軋給予商家抄底的時間真是少之又少，但是細(xì)數(shù)以往，資本市場上大行情的出現(xiàn)往往是轉(zhuǎn)瞬即逝。理性回歸后，我們再來細(xì)究此次利好真正能使制造業(yè)立馬見效的能有幾分把握。無論是歐央行的購債計劃還是聯(lián)儲的QE3計劃，資金流通的泛濫催升的大宗商品集體飆漲情勢雖勿庸置疑。但是在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力，流動資金的注入對實體經(jīng)濟(jì)的帶動仍存延遲的情況下，市場利好的刺激催升的價格上漲只能說是商家對于行情未來向好的預(yù)期和市場價格超跌后累積的暴漲情緒。這種走勢被回吐的風(fēng)險較大。

　　對于熱軋卷板此波的飆漲行情而言，無論是其現(xiàn)價與鋼廠新一期盤價的對比還是從鋼價整體暴漲構(gòu)筑成的價格形態(tài)上來看，抑或是鋼材品種結(jié)構(gòu)價格價格變化差異以及熱軋產(chǎn)量預(yù)期的減量、需求恢復(fù)的節(jié)奏與價格飆漲速度相懸殊的情況來看，熱軋此波暴漲行情已至峰位，后期至國慶節(jié)后的半個月內(nèi)恐都難以再上演反攻行情。

　　1、鋼廠心態(tài)維持謹(jǐn)慎 10月出廠穩(wěn)中偏強

　　鋼材現(xiàn)貨價格的報復(fù)性拉漲終結(jié)了鋼廠近幾個月持續(xù)調(diào)降出廠價的基調(diào)，除河鋼10月熱軋價格上漲100元外，其他一線鋼廠相繼維持平盤。鋼廠此次操作略顯謹(jǐn)慎，一方面是對前期階段性底部確立以及行情扭轉(zhuǎn)上揚的認(rèn)可，另一方面則是對10月熱軋價格繼續(xù)盤升的可能性給予了謹(jǐn)慎的評判。

　　不過，從各鋼廠10月份Q235材質(zhì)5.5mm普卷的出廠價來看，首鋼、鞍鋼、河鋼相繼維持在3650-3680元之間，本鋼熱軋含稅出廠雖在3790.8元，但其較大的追補政策也使其空間調(diào)整幅度大，而武鋼則一單一議。鋼廠新一期熱軋基價的區(qū)位與目前主導(dǎo)區(qū)域熱軋價格上沖的高位已基本接近，按照板材近幾年的盈利模式來看，后期繼續(xù)上沖的空間已不大。短線盤整的概率較大。

　　2、黃金分割線測算熱軋上漲壓力位

　　對于一波行情超跌反彈的點位測算，資本市場里常用黃金分割線，黃金分割比例在現(xiàn)實生活中對事物標(biāo)準(zhǔn)美的定位有其不言自明的這一說法。那么對于此波熱軋的“V”形反彈我們也以這個來對它進(jìn)行壓力位的測算。

　　今年熱軋在4月上旬運行至年內(nèi)高位，爾后一路走跌。以今年表現(xiàn)敏感的天津、邯鄲兩地為例，天津市場高、低兩個點位分別是4320元和3100元。邯鄲市場分別為4360元和3100元。按照黃金分割點位0.382、0.5、0.618的位置來測算，天津、邯鄲兩地?zé)彳埦戆鍍r格或在盤升的通道中分別面臨3566.04元、3710元、3853.96元和3581.32元、3730元、3878.68元三個不同的壓力位。按照天津、邯鄲兩地現(xiàn)價3700元、3650元來看，市場價格已逼近50%的壓力位，調(diào)整的風(fēng)險越來越大。

　　3、鋼價上漲品種結(jié)構(gòu)上存差異 導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)與銷售存空檔

　　今年我國熱軋價格此波暴漲中與坯價、鐵精粉、焦炭的變化相關(guān)圖。從圖中能看出，在此波鋼價的大漲中，成品材價格的漲勢要明顯強于原料。其中熱軋卷板價格、鋼坯價格在9月份的第一個周末達(dá)到階段性底部，爾后一路飆漲。唐山鋼坯價格最低掉至2690元，到今天最高沖至3200元，上漲幅度500多元。天津熱軋卷板價格上沖近600元。而相比成品材，二級冶金焦與鐵精粉的反應(yīng)則明顯較慢，整體價格漲勢才剛剛有起步跡象。

　　原材料價格變化與成品材價格變化步調(diào)不一，將直接導(dǎo)致鋼廠在生產(chǎn)與銷售兩個環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本與產(chǎn)成品的利潤相差存空檔，當(dāng)然這里面還沒有考慮鋼廠的生產(chǎn)周期。

　　從近期鋼廠熱軋產(chǎn)線的排產(chǎn)情況能夠看出。8月份熱軋產(chǎn)線的檢修減產(chǎn)陸續(xù)開展，9月初的排產(chǎn)計劃也基本有安排，但是自鋼價飆漲以來，熱軋產(chǎn)線的檢修操作非常少，前期部分鋼廠的減產(chǎn)操作也并未全部落實。

　　國家統(tǒng)計局公布的8月粗鋼日均產(chǎn)量下破190萬噸，不過，中鋼協(xié)最新的旬報顯示，9月上旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為56.5萬噸，旬環(huán)比增2.9%，全國估算值為189.5萬噸，旬環(huán)比增加1.2%。如果按照中鋼協(xié)預(yù)估的全國產(chǎn)量來算，熱軋產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比重大概在21%左右，那么熱軋產(chǎn)量預(yù)估則在1193.85萬噸，則有可能創(chuàng)出年內(nèi)的最低。但是該值仍舊高于去年四季度各月的月均值。與去年同期的值比相當(dāng)。而從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上漲的表現(xiàn)以及鋼廠近期的排產(chǎn)情況來看，該估算值應(yīng)是可能的一個最低值，實際值只可能高不會低于該值。

　　假設(shè)僅以低值1193.85萬噸為例，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下滑，但是制造業(yè)整體的疲勢也較為突出。中國物流與采購聯(lián)合會和匯豐銀行陸續(xù)公布了8月份制造業(yè)PMI指數(shù)，兩個指數(shù)均再度下滑，其中前者指數(shù)調(diào)整至49.2%，創(chuàng)九個月來新低，匯豐銀行的PMI指數(shù)則創(chuàng)41個月來最低，需求下滑的速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于粗鋼產(chǎn)量調(diào)整的步伐。

　　即便如此，產(chǎn)量的下移與需求的疲軟也最多打成一個“平局”，鋼價大幅推漲的實體動力實際并不存在。這也就是意味著對于流動性泛濫引發(fā)大宗商品估值集體大漲的預(yù)期已使市場作出反應(yīng)，暴漲的行情過后，理性的回歸將再次面對供需主導(dǎo)。

　　4、人民幣或進(jìn)入中長期升值空間 出口形勢嚴(yán)峻

　　美聯(lián)儲開放式QE3的推出導(dǎo)致的美元泛濫將直接推動以美元計價的大宗商品價格集體飆漲，意即美元貶值，而人民幣則會相對升值。國際市場美元指數(shù)從QE3發(fā)布的當(dāng)天即大幅跳水，時至今日，降幅已近3%。而此次的美元貶值將不是短期的。從歷次量化寬松對美國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)起到的影響以及變化來看，美元有望進(jìn)入中長期貶值區(qū)間，意即人民幣中長期升值的通道打開，將對我國鋼材出口造成直接影響。

　　此次歐美相繼開動印鈔機，將導(dǎo)致我國對歐美的熱卷出口量減幅明顯。這種下降趨勢早在7月份美元指數(shù)開始進(jìn)入下降通道里就已經(jīng)顯現(xiàn)，后期或?qū)⒈憩F(xiàn)得越發(fā)突出。

　　雖然近期加快出口退稅制度、加大出口信保規(guī)模等穩(wěn)外貿(mào)政策陸續(xù)出臺，貨幣政策對于出口的影響也具有兩面性。歐美推動量化寬松將直接對其當(dāng)?shù)貙嶓w經(jīng)濟(jì)起到推動力，歐美市場內(nèi)需的活躍也有望提振外貿(mào)進(jìn)出口需求，活躍外貿(mào)市場。人民幣升值對于出口的影響整體來看會是先抑制后推動的功效，但是整體抑制的力度要大于推動。在近期一兩個月的時間內(nèi)，人民幣升值對出口的壓力仍不容小覷。

       來源：蘭格鋼鐵