9月國內(nèi)鋼材市場，政策面利好引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。基建項(xiàng)目集中獲批，向市場釋放強(qiáng)烈“維穩(wěn)”信號(hào);美國QE3出臺(tái)，重啟量化寬松。市場心態(tài)發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，一直以來被壓制的補(bǔ)庫終端需求集中釋放，而季節(jié)性需求的預(yù)期升溫，綜合鋼價(jià)指數(shù)重上140水平。
10月市場基本面數(shù)據(jù)在需求端明顯改善，“維穩(wěn)”政策初現(xiàn)成效。宏觀經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)小幅度下降;流動(dòng)性指數(shù)小幅度上升;成本綜合指數(shù)慣性下降;而需求數(shù)據(jù)雖然仍然較弱，但已經(jīng)回升至年內(nèi)最好水平。
短期內(nèi)，市場心態(tài)繼續(xù)向好，而實(shí)體需求的持續(xù)性將決定鋼材價(jià)格的方向。預(yù)期鋼價(jià)指數(shù)區(qū)間在140-150水平，目標(biāo)值145。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)小幅下降短周期企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)
宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要受固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)下滑的影響持續(xù)小幅度下降。8月固定資產(chǎn)投資增速為19.36%，比7月下降1.28個(gè)百分點(diǎn);M1增速為4.5%，比7月下降0.1個(gè)百分點(diǎn),M2增速為13.5%,比7月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),M1和M2的增速之差為-9%，比7月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。新增人民幣貸款7039億，環(huán)比大幅度上升。
國內(nèi)方面，市場期待已久的“維穩(wěn)”政策出臺(tái)后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)短周期著陸，企穩(wěn)回升的預(yù)期增強(qiáng)，政策的影響力將從基建、保障房等領(lǐng)域，逐漸向制造業(yè)傳導(dǎo)。
國際方面，美國重啟量化寬松，應(yīng)對(duì)“財(cái)政懸崖”的潛在風(fēng)險(xiǎn)和“歐債危機(jī)”的深化，將壓低美元匯率，刺激國際資本向中國等新興市場國家流入，產(chǎn)生人民幣升值壓力，推升大宗商品價(jià)格。
2012年內(nèi)，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速在20%左右，基建投資回升部分彌補(bǔ)了制造業(yè)因利潤率降低而投資下滑的影響，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的可能性大增。流動(dòng)性在美國QE3和國內(nèi)對(duì)地方融資平臺(tái)、基建項(xiàng)目的融資需求的政策支持下，將逐漸從底部回歸。
二、鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格觸底回升
8月原料價(jià)格繼續(xù)大幅度下降，國產(chǎn)鐵精礦945元/噸，比7月下降75元/噸;進(jìn)口礦均價(jià)由7月134.80美元/噸降至129.83美元/噸;焦碳由7月的1518元/噸降至1270元/噸。然而，進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入9月后迅速回升，日照港交貨粉礦價(jià)格(62%Fe)上升10%至123美元/噸。鋼價(jià)回升，市場心態(tài)轉(zhuǎn)變，鋼廠一直被壓制的補(bǔ)庫需求集中釋放，從而推動(dòng)了進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格急升。
2012年內(nèi)，鐵礦石價(jià)格走勢最終將依賴于鋼材需求的持續(xù)性。在價(jià)格回升，盈利向好的刺激下，鋼材產(chǎn)量存在擴(kuò)張的動(dòng)力。如果鋼材表觀需求能夠持續(xù)，鐵礦石價(jià)格在QE3的支持下，有進(jìn)一步走高的可能。
三、鋼材需求端明顯改善
1、房地產(chǎn)業(yè)
房地產(chǎn)業(yè)初現(xiàn)回穩(wěn)跡象。8月新房開工面積為1.9億平方米，同比增速13.91%，比7月大幅度上升;商品房銷售面積0.88億平方米，同比增速12.85%，比7月小幅度下降。
季節(jié)調(diào)整后，8月新房開工面積趨勢項(xiàng)環(huán)比增速2.72%;商品房銷售面積趨勢項(xiàng)環(huán)比增速2.74%。
房地產(chǎn)業(yè)在連續(xù)下行之后回穩(wěn)，一方面是銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)的拉動(dòng)，另一方面是保障房建設(shè)的影響。房地產(chǎn)政策經(jīng)多次重申，全面轉(zhuǎn)向并無可能，但是政策的柔性明顯增強(qiáng)。2012年內(nèi)，房地產(chǎn)業(yè)去庫存或已經(jīng)接近尾聲，期待新房開工和投資的新一輪周期啟動(dòng)。
2、基礎(chǔ)設(shè)施
基礎(chǔ)設(shè)施投資增長穩(wěn)定，大量項(xiàng)目集中獲批。8月國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速15.13%，比7月上升0.73個(gè)百分點(diǎn)。其中，電力、交通、水利環(huán)境的投資增速分別為22.41%、4.51%和22.51%。
2012年內(nèi)，維持前期判斷，在建工程的建設(shè)將保證基礎(chǔ)設(shè)施投資增速維持在10%水平，交通運(yùn)輸投資回升空間較大。但是，8，9月以來集中獲批的新項(xiàng)目，并不能迅速形成真實(shí)的鋼材需求，預(yù)期這一部分增量需求的大量釋放將在2013年春季以后。
3、制造業(yè)
制造業(yè)緩慢復(fù)蘇，“維穩(wěn)”效應(yīng)初步顯現(xiàn)。從先行指標(biāo)看，9月制造業(yè)PMI各項(xiàng)指數(shù)溫和回升。PMI指數(shù)49.8%，連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，但比8月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。新訂單和新出口訂單分別為49.8%和48.8%，比8月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存和原材料庫存分別為47.9%和49.8%，比8月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)和上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，采購量上升至49.8%，購進(jìn)價(jià)格上升至51%。
新訂單和新出口訂單回升顯示需求開始向好，而生產(chǎn)也隨之回升。產(chǎn)成品庫存繼續(xù)下降，而原材料庫存和采購量上升，顯示去庫存接近尾聲。購進(jìn)價(jià)格上升，反應(yīng)了原材料價(jià)格的回升態(tài)勢。雖然PMI指數(shù)全面回升存在一定季節(jié)性因素。但是考慮到匯豐PMI同樣有小幅度回升，可以認(rèn)為“維穩(wěn)”政策的效應(yīng)初步顯現(xiàn)，期待制造業(yè)逐漸走出收縮的區(qū)間。
從滯后指標(biāo)來看，8月汽車產(chǎn)量158.61萬輛，同比增速13.86%。船舶產(chǎn)量441.88萬總噸，同比增速-20.06%。冰箱產(chǎn)量774.89萬臺(tái)，同比增速2.07%;洗衣機(jī)產(chǎn)量549.30萬臺(tái)，同比增速-1.85%。集裝箱產(chǎn)量944.9萬立方米，同比增速54.01%�？傮w上看，制造業(yè)格局依舊，汽車行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，造船行業(yè)下降幅度較大，而家電行業(yè)增長持續(xù)低迷。
四、鋼材社會(huì)庫存去庫存持續(xù)，期待庫存重建周期啟動(dòng)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月社會(huì)庫存1298.23萬噸，同8月相比大幅度下降167.10萬噸。主要品種中，線材庫存101.86萬噸，下降18.62萬噸;螺紋庫存482.62萬噸，下降77.66萬噸;熱軋庫存383.64萬噸，下降43.2萬噸;冷軋庫存159.84萬噸，下降3.77萬噸;中板庫存141.62萬噸，下降16.65萬噸。
季節(jié)調(diào)整后，社會(huì)庫存環(huán)比下降態(tài)勢持續(xù)。5大主要品種，線材庫存繼續(xù)大幅度下降;螺紋庫存趨勢下降;熱軋庫存小幅度下降;冷軋庫存持平;中板庫存小幅度下降。
總體來看，社會(huì)庫存在主動(dòng)去庫存之后，隨著需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格回升，逐漸轉(zhuǎn)入被動(dòng)去庫存階段，期待終端需求能夠持續(xù)，并在資金面配合下，展開庫存重建過程。
2012年內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，鋼材需求結(jié)構(gòu)分化持續(xù)，基建投資存在上升空間，房地產(chǎn)回穩(wěn)，制造業(yè)緩慢復(fù)蘇。庫存調(diào)整逐漸接近尾聲，產(chǎn)能調(diào)整則遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)。鋼材價(jià)格有反復(fù)的可能，但是中期向上的預(yù)期逐漸明確。期待“穩(wěn)增長”政策的力度進(jìn)一步加大，淘汰落后產(chǎn)能和兼并重組進(jìn)程有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
來源：蘭格鋼鐵
