一、 事件概述
    18日下午,盤江股份(600395)金佳礦發(fā)生煤與瓦斯突出事故。當班人員18人,5人安全升井,13人被困井下,目前已發(fā)現2人遇難。金佳礦是盤江股份主力礦井,產能180萬噸,對上市公司產量實際貢獻超過1/6。盤江股份分管安全的副總經理等4人辭職。貴州省要求,盤江股份立即進行安全生產大檢查,煤礦所在的六盤水市、盤縣也立即開展安全大檢查。
    二、 分析與判斷
    13年產量受影響在所難免受礦難影響,我們預計金佳礦將停產半年甚至一年以上,金佳礦核定180萬噸,預計礦難影響的產量將遠大于核定產能。公司其他礦井也將因安全大檢查受不同程度影響。公司當前核定產能1200萬噸左右,近年商品煤產量快速增長,受礦難影響,13年公司商品煤產量預計將有明顯下滑。公司在產的六礦基本都在技改擴能,原計劃到13年底或14由1200萬噸產能擴產到1500萬噸,進度或許也將受礦難影響而推遲。
    12年煤價下滑,但四季度企穩(wěn)回升公司每種主要是優(yōu)質1/3焦煤,商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份預計公司精煤不含稅均價1250元,其中7-9月份煤價下滑明顯,均價回落至1120元,從10月份后煤價跌至1100的低點后開始企穩(wěn),隨后小幅回升。公司混煤價格變化不大,維持在440元左右,平均熱值4500大卡左右。預計12年精煤同比略有增長,動力煤有所下滑。13年精煤、動力煤均有明顯下滑。
    13年底新礦投產,技改礦略有增長按照原計劃,13年公司的松河礦將有擴產,金佳礦和火鋪礦也有技改擴能,合計增加產量100萬噸,此次礦難影響下,三礦尤其金佳礦將明顯推后。公司在建的馬伊、恒普、赫章預計2013年首采面投產。其中馬伊礦總設計產能960萬噸,分淺部和深部兩期建設,一期480萬噸。恒普設計產能300萬噸。赫章規(guī)劃240萬噸,位于畢節(jié),煤種為無煙煤,主要做動力用煤。之前公司參股25%的首黔資源,目前只有一個15萬噸的技改煤礦,按之前的劃撥的資源規(guī)劃產能240萬噸,但是因為其他項目進展較慢,煤礦建設基本沒有啟動。
    短期礦難不礙未來成長,內外增長俱佳公司六礦將由目前的1200萬噸技改提升至1500萬噸左右,未來隨著松河礦達產以及馬依、恒普及赫章等公司建成,未來公司產能將達到3000萬噸以上,較目前增長150%。同時集團的在云貴地區(qū)的資源整合也為上市公司提供廣闊發(fā)展空間。

來源：民生證券